Слабость ралли BTC до $83 000: 3 аналитика отметили то, чего не замечает толпа

Цена биткоина выросла с $60 000 до $83 000, однако структура ралли вызывает вопросы. Три аналитика независимо друг от друга изучили данные спотового и деривативного рынков — и пришли к схожим выводам: движение лишено полноценной поддержки с обеих сторон.

Природа краткосрочного бычьего ралли неоднородна. Исследователь под псевдонимом CryptoMe увидел спотовое движение цены без подтверждения на рынке деривативов. Эксперт ScenarioX зафиксировал угасание совокупного спроса. Аналитик Darkfost также указал на коллапс покупательного давления в деривативах при слабом спотовом рынке.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-cryptome-ралли-на-одной-ноге">CryptoMe: ралли на одной ноге</h2>

<a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d574f2f49764f5f1f4460-The-Hidden-Weakness-Behind-Bitcoins-83K-Rally-It-Has-a-Missing-Leg" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoMe детально разобрал структуру</a> движения с $60 000 до $83 000 по двум направлениям — деривативы и спот.

На рынке производных инструментов сигналы слабые. В CME-фьючерсах, где торгуют институциональные инвесторы и фонды, не зафиксировано значимого роста открытого интереса, объемов или базиса.

По CME-опционам открытый интерес и суммы сделок снизились. Ставки финансирования по бессрочным контрактам на централизованных биржах оставались отрицательными — деривативные цены отставали от спотовых. Открытый интерес по опционам Deribit также не показал прироста, а подразумеваемая и реализованная волатильность держались на сжатых уровнях все время движения.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Ставки финансирования" class="wp-image-375858" src="https://assets.beincrypto.com/img/qIoFjmSTTX1vKOTs5gwBaKiTtto=/smart/86bf022b24ba4da2b8949ccc8934459d" /><figcaption class="wp-element-caption">График ставок финансирования биткоина. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d574f2f49764f5f1f4460-The-Hidden-Weakness-Behind-Bitcoins-83K-Rally-It-Has-a-Missing-Leg" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoQuant</a></figcaption></figure>

На спотовом рынке картина иная. Спотовые ETF фиксировали устойчивые притоки. Coinbase Premium Index в целом был стабилен, а кумулятивная дельта объемов на централизованных биржах росла на протяжении всего периода.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Потоки ETF" class="wp-image-375855" src="https://assets.beincrypto.com/img/3pDRg60M-f5vyahCNjY4H27S9AM=/smart/79ce5058da3f4792a7502f8b2cb6cb91" /><figcaption class="wp-element-caption">График потоков ETF биткоина. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d574f2f49764f5f1f4460-The-Hidden-Weakness-Behind-Bitcoins-83K-Rally-It-Has-a-Missing-Leg" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoQuant</a></figcaption></figure>

Аналитик сделал вывод: ралли было спотовым — без участия кредитного плеча и активности на рынке деривативов. ETF двигались вслед за NASDAQ, и курс BTC рос вместе с индексом. У таких ралли прочный фундамент, но без деривативного рынка движение остается ограниченным.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-scenariox-совокупный-спрос-ушел-в-минус">ScenarioX: совокупный спрос ушел в минус</h2>

<a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d5f07f2609c4353777431-Bitcoin-Rally-Losing-Momentum-as-Total-Demand-Falls-Below-Zero" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Аналитик ScenarioX взглянул</a> на проблему шире. По его оценке, недавнее ралли биткоина было в значительной мере продиктовано короткими сжатиями на деривативном рынке — теперь импульс исчерпан.

По словам эксперта, спотовый рынок не получил достаточного притока новых денег для поддержки движения. Спрос на фьючерсы при этом начал быстро ослабевать, и совокупный показатель по обоим рынкам ушел в отрицательную зону.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Спрос на фьючерсы" class="wp-image-375859" src="https://assets.beincrypto.com/img/p59J7xsPnib9uwYijSpUQJUmd-g=/smart/05ce8ca28d474aceb19af614bf5d38fd" /><figcaption class="wp-element-caption">График спроса на спотовые и перпетуальные фьючерсы биткоина. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d5f07f2609c4353777431-Bitcoin-Rally-Losing-Momentum-as-Total-Demand-Falls-Below-Zero" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoQuant</a></figcaption></figure>

Исторически в медвежьих фазах, когда суммарный спрос опускался ниже нуля, курс BTC либо снижался дальше, либо переходил в затяжной боковик. Дополнительное давление создает макроэкономический фон: доходности суверенных облигаций крупнейших экономик растут, а на американских биржах усиливаются продажи.

Исследователь считает: технический отскок возможен, однако без восстановления совокупного спроса нисходящее давление сохранится.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-darkfost-покупательное-давление-в-деривативах-рухнуло">Darkfost: покупательное давление в деривативах рухнуло</h2>

<a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d3ebc2f49764f5f1f4446-Bitcoins-rally-Is-losing-derivatives-buying-pressure" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Аналитик Darkfost сосредоточился </a>на рынке деривативов и зафиксировал тревожную картину. По его словам, ралли от февральских минимумов во многом держалось на оживлении этого сегмента — несмотря на сложный макрофон с геополитической напряженностью и ослаблением ключевых экономических показателей.

<blockquote class="max-w-xl text-4.5 border-l-2 border-blue-600 pl-11 mb-9 select-all [&_p]:!mb-0 wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow">
«Открытый интерес на Binance в пересчете на биткоин вырос с 94 000 BTC до 120 000 BTC — формально активность остается высокой. Однако главный индикатор настроений в деривативах — соотношение покупателей и продавцов — рисует совсем другую картину», — отметил аналитик.
</blockquote>

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Открытый интере" class="wp-image-375857" src="https://assets.beincrypto.com/img/zHl0AHXr2wcvkEgpAwE_BdK-6Ag=/smart/8175e565f50e46578af6eaac2f9a5e6a" /><figcaption class="wp-element-caption">График открытого интереса по биткоину. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d3ebc2f49764f5f1f4446-Bitcoins-rally-Is-losing-derivatives-buying-pressure" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoQuant</a></figcaption></figure>

Коэффициент Taker Buy/Sell на Binance опустился до 0,94 с пика 1,04 от 31 марта. За последние два месяца участники рынка постепенно смещались на сторону продавцов — даже на фоне роста цены BTC. Теперь давление продаж в фьючерсных книгах Binance перевешивает покупательский интерес.

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Покупки/продажи" class="wp-image-375856" src="https://assets.beincrypto.com/img/zCBz3_3P4wCUpehUBOgaUuUn_lw=/smart/47f41501ed9e4aeeb4504a5b5c9d4437" /><figcaption class="wp-element-caption">График коэффициента Taker Buy/Sell. Источник: <a href="https://cryptoquant.com/insights/quicktake/6a0d574f2f49764f5f1f4460-The-Hidden-Weakness-Behind-Bitcoins-83K-Rally-It-Has-a-Missing-Leg" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">CryptoQuant</a></figcaption></figure>

Такой дисбаланс давит на цену в условиях и без того слабого спотового спроса. По мнению аналитика, именно поэтому котировки почти не реагируют даже на продолжающиеся покупки со стороны Strategy Майкла Сэйлора.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-три-взгляда-одна-картина">Три взгляда — одна картина</h2>

Все три аналитика независимо пришли к одному и тому же: ралли с $60 000 до $83 000 не получило полноценного подтверждения ни со стороны деривативов, ни со стороны спота. Для устойчивого продолжения роста рынку необходимо одновременное восстановление спотового спроса и возврат интереса в секторе производных инструментов. Пока ни того, ни другого не наблюдается.