Ethereum — не Amazon: капитуляция трейдеров ошибочна

Аналитик The Short Bear выступил с резкой позицией на фоне массовой капитуляции по Ethereum. По его мнению, участники рынка допускают ошибку, сравнивая ETH со зрелой компанией вроде Amazon.

<a href="https://x.com/TheShortBear/status/2059416296492568974" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Эксперт считает</a>, что многие концентрируются на ложном критерии — скорости и дешевизне транзакций. Настоящая ценность сети, по мнению эксперта, заключается в безопасности и нейтральности, а не в объеме комиссий.

Аналитик отметил, что никогда прежде не наблюдал такого массового разочарования в Ethereum. Многие публикуют посты и эссе, объясняя «провал» блокчейна тем, что другие цепочки обошли его по объему сборов.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-ethereum-находится-не-в-зрелой-фазе-а-в-фазе-масштабирования">Ethereum находится не в зрелой фазе, а в фазе масштабирования</h2>

The Short Bear считает, что рынок ошибается, рассматривая ETH как аналог Amazon на поздней стадии, где главные вопросы — маржа, комиссии и денежные потоки. По его оценке, Ethereum все еще находится на ранней стадии роста, а ключевые показатели сети прибавляют от десятков до сотен процентов в год.

Главная проблема, по словам аналитика, в том, что рынок сосредоточен не на том. Все обсуждают, кто станет самой быстрой и дешевой расчетной сетью: ниже комиссии, выше пропускная способность, быстрее расчеты. Но это путь к превращению в сырьевой продукт — подобный сценарий уже обрушил акции платежных компаний в последние годы.

<figure class="wp-block-image size-full is-resized"><img alt="График курса Ethereum к доллару на двухнедельном таймфрейме с 2017 по 2026 год с восходящим каналом" class="wp-image-377259" src="https://assets.beincrypto.com/img/L1raru_Fi1n1p4QZxHitQdOcAxM=/smart/1c5464c78510445a9ae347ed61d08146" style="width: 820px; height: auto;" /><figcaption class="wp-element-caption">График ETH/USD с ключевыми уровнями поддержки и сопротивления. Источник: <a href="https://x.com/TheShortBear/status/2059416296492568974/photo/1" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">The Short Bear</a> </figcaption></figure>

Если единственное конкурентное преимущество — скорость и цена, его легко перебить. Всегда найдется блокчейн быстрее, дешевле или заточенный под конкретный сценарий.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-реальная-ценность-в-защищенной-экономической-активности">Реальная ценность — в защищенной экономической активности</h2>

По заверению The Short Bear, реальная ценность Ethereum не в комиссиях. Она в том, какой объем активов и приложений зависит от сети, насколько ей доверяют и насколько сложно ее заменить, когда на ней уже построены институты, протоколы и целые экосистемы.

Именно поэтому, по словам аналитика, институциональные инвесторы все чаще выбирают ETH. Большинство конкурирующих блокчейнов легко заменить — у них может быть выше производительность или ниже комиссии, но если преимущество сводится к технической эффективности, его можно скопировать или превзойти.

Каждый квартал появляется новый фаворит рынка, вытесняющий предыдущий. Амбиция Ethereum, по мнению эксперта, масштабнее — стать самым защищенным, децентрализованным и нейтральным расчетным слоем для интернет-экономики. Не самым дешевым блокчейном, а тем, от которого невозможно отказаться.

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-eth-как-цифровая-глобальная-облигация">ETH как «цифровая глобальная облигация»</h2>

The Short Bear сформулировал смелый сценарий. Если Ethereum удержит долю рынка и сохранит лидерство по объему защищенных активов, ETH может стать чем-то вроде децентрализованной глобальной облигации. Актив, который обеспечивает защиту мировых ценностей без привязки к политическому влиянию.

Дефляционная модель сети создает стимулы для стейкинга, который аналитик сравнил с механизмом обратного выкупа акций. Сейчас в стейкинге заблокировано более 33% всех ETH.

В завершение аналитик сравнил Ethereum с Solana. По его описанию, это блокчейн с 6% инфляцией, регулярными сбоями и сокращающимся числом валидаторов. The Short Bear считает, что рынок увяз в погоне за комиссиями и простейшими методами оценки. И происходит это именно тогда, когда Ethereum тестирует нижнюю границу диапазона, а капитал массово перетекает в ИИ-нарратив.