Майкл Сейлор оценил устойчивость биткоин-стратегии Strategy (MicroStrategy)

<p><strong>Майкл Сейлор 7 июля выделил показатель безубыточной годовой доходности (BTC Breakeven ARR) для Strategy. По его словам, биткоину (BTC) достаточно расти всего на 3,3% в год, чтобы компания могла бессрочно обеспечивать выплату привилегированных дивидендов за счет прироста капитала.</strong></p>

<p>Коэффициент вычисляется довольно просто. Для этого годовые обязательства по дивидендам делят на общую стоимость криптовалютных резервов. На данный момент ежегодные выплаты составляют около $1,76 млрд. Сейлор назвал этот коэффициент одним из самых недооцененных в отношении Strategy (ранее MicroStrategy).</p>

<section class="c-bic-highlighted-text mb-8 md:mb-12 " id="block_6a4df7420f98e">
<div class="flex items-center gap-5 px-5 py-4 rounded-xl bg-grey-50 text-dark-grey-700">
<svg class="min-w-5 h-5 text-blue-600" fill="none" height="28" viewBox="0 0 28 28" width="28" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="m11.195 26.6 1.4-9.8h-4.9c-.812 0-.798-.448-.532-.924.266-.476.07-.112.098-.168L16.795 1.4l-1.4 9.8h4.9c.686 0 .784.462.658.714l-.098.21-9.66 14.476Z" fill="currentColor"></path></svg>
<div class="bic-block-highlighted-paragraph-content p3 p3--ns [&_p:last-child]:!mb-0 [&_p]:!leading-6 [&_p]:!font-body [&_p]:!text-4 [&_a]:!text-blue-600">
<p><strong><em>Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш</em></strong><a href="https://t.me/beincrypto_trading"><strong><em> телеграм-канал</em></strong></a><strong><em>, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка <a href="https://t.me/beincrypto_ru/1" rel="noopener" target="_blank">в чате</a>!</em></strong></p>

</div>
</div>
</section>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-значение-показателя-btc-breakeven-arr-для-microstrategy">Значение показателя BTC Breakeven ARR для MicroStrategy</h2>

<p>Сейчас Strategy владеет 843 775 BTC — примерно $53,8 млрд при цене биткоина около $63 603, а объем активов продолжает расти. В майском <a href="https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000105044626000024/mstr-20260505x8kxex991.htm" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">отчете</a> компания раскрыла 818 334 BTC, то есть с тех пор прибавила свыше 25 000 монет на коррекции рынка.</p>

<p>Сейлор, основатель и исполнительный председатель компании, изложил свою позицию во <a href="https://x.com/saylor/status/2074565734651277735" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">посте</a> в X:</p>

<blockquote class="max-w-xl text-4.5 border-l-2 border-blue-600 pl-11 mb-9 select-all [&_p]:!mb-0 wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow">
<p>«Один из самых недопонятых показателей $MSTR — это BTC Breakeven ARR. Если биткоин будет расти быстрее 3,3% в год, прирост капитала позволит Strategy бессрочно выплачивать дивиденды».</p>
</blockquote>

<p>Ситуацию наглядно иллюстрирует <a href="https://x.com/Strategy/status/2074562093840302216" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">график Strategy</a>. При нулевом росте биткоина резервы вместе с $2,55 млрд кэша позволяют проводить выплаты на протяжении примерно 31 года, по <a href="https://www.strategy.com/" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">данным дашборда</a> компании. Одна только денежная подушка покрывает около 17 месяцев.</p>

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Прирост капитала в BTC обеспечивает дивиденды по кредитам STRC. " class="wp-image-385134" src="https://assets.beincrypto.com/img/fbzksADgUBDiMb5_R0sz8Kq9pdQ=/smart/bfb3d8873bcd42048d36fe88ddf255dc" /><figcaption class="wp-element-caption">Прирост капитала в BTC обеспечивает дивиденды по кредитам STRC. Источник: <a href="https://x.com/Strategy/status/2074562093840302216?s=20" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">MicroStrategy</a></figcaption></figure>

<p>С другой стороны, организация опирается на подтвержденную практикой статистику. Strategy выплатила уже 23 подряд привилегированных дистрибуции. Общая сумма выплат с начала 2025 года превысила $693 млн, о чем говорится в отчете за первый квартал.</p>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-критика-расчетов-по-биткоин-дивидендам">Критика расчетов по биткоин-дивидендам</h2>

<p>Предложенная математическая модель базируется на идеальных условиях. В расчетах заложено предположение, что обязательства не будут увеличиваться, хотя на практике происходит обратное. Например, за первый квартал 2026 года объем привилегированных дивидендов достиг $229,5 млн. Для сравнения, ровно год назад эта сумма составляла всего $10,6 млн. При этом общий объем привилегированных акций превысил $13,5 млрд.</p>

<p>Многие независимые наблюдатели сомневаются в стабильности подобного финансирования. Аналитики инвестиционного банка JPMorgan недавно предупредили о возможных рисках. По их мнению, текущая политика Strategy по продажам биткоина способна спровоцировать рыночное давление на сумму до $1,25 млрд. Более того, ончейн-данные указывали на новую продажу биткоина объемом 491 BTC 1 июля. Позже выяснилось, что реальный объем сделки <a href="https://ru.beincrypto.com/strategy-prodazha-bitkoin-225-mln-padenie/" rel="noreferrer noopener" target="_blank">оказался в 7 раз больше</a>.</p>

<figure class="overflow-x-auto wp-block-table"><table class="has-fixed-layout"><thead><tr class="border-grey-200 border-y bg-white [&_th]:bg-white"><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left"><strong>Показатель STRC</strong></td><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left"><strong>Текущее значение</strong></td></tr></thead><tbody><tr class="border-grey-200 border-y bg-white [&_th]:bg-white"><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left">Доходность в мае</td><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left">11,5% годовых</td></tr><tr class="border-grey-200 border-y bg-white [&_th]:bg-white"><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left">Целевая отметка цены</td><td class="px-2.5 lg:px-4 py-2 lg:py-3.5 p5 p5--medium lg:p4 lg:p4--medium border-r border-white text-left">$100 </td></tr></tbody></table></figure>

<p>Как видно из таблицы, доходность выглядит привлекательно. Тем не менее, рыночная цена токена по-прежнему находится ниже целевой отметки. Очевидно, что инвесторы продолжают закладывать в стоимость инструмента потенциальные риски, невзирая на низкий порог окупаемости.</p>

<figure class="wp-block-image size-full"><img alt="Цена STRC" class="wp-image-385135" src="https://assets.beincrypto.com/img/MRCzuk2T2SvCUnT1sd2bR-Cy2R8=/smart/c6ed6d9c83224baeace65a2a1b35f0be" /><figcaption class="wp-element-caption">Цена STRC. Источник: <a href="https://www.strategy.com/strc" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Strategy</a></figcaption></figure>

<p>Конечно, достижение целевой планки в 3,3% во многом зависит от общих рыночных настроений. Сейчас главной задачей для монеты остается восстановление над своим долгосрочным трендом. Важно помнить, что с октября курс упал почти на 49% от своего исторического максимума.</p>

<p>В заключение отметим, что реальную устойчивость модели покажут лишь ближайшие финансовые периоды. Именно эти выплаты продемонстрируют, какая часть нагрузки ложится на прямые продажи криптовалюты, а какая покрывается за счет чистого прироста капитала.</p>

<p><a href="https://www.youtube.com/@BeInCryptoRU" rel="noreferrer noopener" target="_blank"><em><strong>Подписывайтесь на наш YouTube-канал, чтобы смотреть мнения экспертов и журналистов.</strong></em></a></p>

</div></figure>
<p>The post <a href="https://ru.beincrypto.com/saylor-btc-bezubytochnost-arr-strategiya-dividendy/">Майкл Сейлор оценил устойчивость биткоин-стратегии Strategy (MicroStrategy)</a> appeared first on <a href="https://ru.beincrypto.com">BeInCrypto</a>.</p>