Сигнал тревоги на кредитном рынке: такого не было с 1998 года

<p><strong>На кредитном рынке появился один из самых тревожных сигналов за десятилетия. По данным аналитического сервиса Bull Theory, впервые с 1998 года первичные дилеры заняли чистую короткую позицию по корпоративным облигациям, которые обычно держат в запасе.</strong></p>

<p>Речь идет примерно о $4 млрд за этот год. Как пояснили эксперты, это означает, что дилеры продали больше кредитного риска, чем реально держат на балансе.</p>

<section class="c-bic-highlighted-text mb-8 md:mb-12 " id="block_6a55f46d4204b">
<div class="flex items-center gap-5 px-5 py-4 rounded-xl bg-grey-50 text-dark-grey-700">
<svg class="min-w-5 h-5 text-blue-600" fill="none" height="28" viewBox="0 0 28 28" width="28" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"><path d="m11.195 26.6 1.4-9.8h-4.9c-.812 0-.798-.448-.532-.924.266-.476.07-.112.098-.168L16.795 1.4l-1.4 9.8h4.9c.686 0 .784.462.658.714l-.098.21-9.66 14.476Z" fill="currentColor"></path></svg>
<div class="bic-block-highlighted-paragraph-content p3 p3--ns [&_p:last-child]:!mb-0 [&_p]:!leading-6 [&_p]:!font-body [&_p]:!text-4 [&_a]:!text-blue-600">
<p><strong><em>Хотите еще эксклюзивных новостей и аналитики? Подписывайтесь на наш</em></strong><a href="https://t.me/beincrypto_trading"><strong><em> телеграм-канал</em></strong></a><strong><em>, обсуждайте новости и делитесь мнениями о последних событиях рынка в чате!</em></strong></p>

</div>
</div>
</section>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-что-происходит-на-кредитном-рынке">Что происходит на кредитном рынке</h2>

<p>Для сравнения, в 2017 году те же банки держали на пике в среднем $16 млрд таких бумаг. Разворот от крупной длинной позиции к короткой аналитики называют очень показательным моментом.</p>

<p><a href="https://x.com/BullTheoryio/status/2076906463835090950" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">В Bull Theory видят несколько</a> возможных причин такого сценарий. Либо банки тихо опасаются ослабления кредитного рынка, либо спрос слишком высок, чтобы держать облигации в запасе. Есть еще один вариант — электронная торговля вовсе избавила их от нужды в таких запасах.</p>

<p>Как уточняют эксперты, основная часть коротких позиций приходится на долгосрочный долг — $13,7 млрд в бумагах со сроком от пяти лет. Эта часть частично уравновешена длинной позицией на $9,66 млрд в более коротких выпусках.</p>

<p>Именно долгосрочные бумаги наиболее чувствительны к росту доходностей, поэтому в них дилеры проявляют максимальную осторожность. При этом кредитные спреды держатся у многолетних минимумов, а значит, за такой риск дилеры получают крайне малую компенсацию.</p>

<p>Особую опасность исследователи видят в возможном отскоке. Если облигации пойдут в рост, дилеров могут вынудить закрывать короткие позиции на рынке почти без предложения, и удобная позиция обернется быстрым и резким разворотом. Исторически, как напоминают в Bull Theory, кредитный рынок обычно дает трещину раньше, чем фондовый.</p>

<h2 class="bic-gutenberg-heading wp-heading wp-block-heading" id="h-как-это-связано-с-перекосами-на-рынке-акций">Как это связано с перекосами на рынке акций</h2>

<p>Тревожный сигнал разворачивается на фоне необычной картины на рынке акций. По оценке <a href="https://x.com/charliebilello/status/2076678045654499773" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">аналитика Чарли Билелло</a>, прибыль компаний из индекса S&P 500 в этом году может вырасти на 24%.</p>

<figure class="wp-block-image size-full is-resized"><img alt="Прибыль на акцию S&P 500 по годам с 2016 по 2026." class="wp-image-386203" src="https://assets.beincrypto.com/img/Rn5njhv5kgnPBrcCZVuSiQ6hmdc=/smart/2c08382fd4bf44a8a37ce8a3b7dbab07" style="width: 700px; height: auto;" /><figcaption class="wp-element-caption">Прибыль на акцию (EPS) индекса S&P 500 по годам: рост с 220 в 2023 до прогнозных 341 в 2026. Источник: <a href="https://x.com/charliebilello/status/2076678045654499773/photo/1" rel="noreferrer noopener nofollow" target="_blank">Чарли Билелло</a></figcaption></figure>

<p>Столь высоких темпов, как подчеркнул эксперт, рынок не видел вне периодов восстановления после рецессий. Он назвал это «беспрецедентным бумом», который подпитывает резкий рост прибыли на акцию у крупных технологических компаний.</p>

<p>Обе картины дополняют друг друга. Рекордный оптимизм в акциях и почти нулевая компенсация за кредитный риск говорят об одном: рынок крайне низко оценивает вероятность проблем. Это и делает его уязвимым к резкому развороту.</p>